来源：东哥笔记

作者：李成东

东哥笔记248期：

前言

“谈笑有鸿儒，往来无白丁”，来东哥饭局的基本是一线投资机构合伙人、新锐品牌创始人以及电商平台高管，都是一线实战经验丰富的大咖。

每期东哥饭局3-4个小时，就事论事，往往对行业一针见血的交流，并通过饭局建立起信任及合作。如果你也对一线实战分享、行业深度交流感兴趣，欢迎加入海豚社（东哥助理莎莎：haitun1088），报名参加东哥饭局，与更多大咖面对面交流。

十三·东哥饭局136期(杭州站)

本期饭局主要围绕：投资策略、中东局势与油价、非洲市场、税务合规化、大厂外卖大战、新能源与大健康出海等核心话题展开。

注：以下内容为脱敏干货梳理。

本文涉及投资相关讨论，不构成任何投资建议，投资需谨慎。

01 | A股的钱为什么难赚？

今年的A股不好做。中证500指数从7月高点回撤了约26%。

为什么波动这么大？A股的资金结构里，长期配置型资金太少。即便是保险、公募这样的机构，行为上也偏交易——追涨杀跌，放大波动。对比美股，八成以上是配置型资金，波动天然被熨平。资金结构不变，任何利好都很难换来持续上涨——这么多好消息都不涨，说明已经没有增量买入资金了。

那普通人怎么办？核心就一句话：承认自己对涨跌没有判断能力，老老实实做配置。分散组合投资是唯一可学、可坚持、可复制的路。

二级市场里，散户往往亏更多——半年赚到的，几个交易日就跌没了，与其自己折腾，不如买指数。一级市场则开始回暖，因为二级能退出，上市公司老板和LP又有钱了，钱重新流动起来。

02 | 中东、油价与中国的"体感隔离"

对中东局势的判断：长期化。抛开战争本身不说，真正有意思的是油价上涨之后各方的"体感差异"。

欧洲最痛：柴油驱动物流，油价带动万物。美国无所谓：AI牛市和全球资金撑着。中国的体感则被两个结构性因素隔开了——新能源渗透率全球最高，油价向消费端的传导被大幅稀释；低线市场压根不依赖汽车出行，公共交通、电动两轮是主流。

欧洲人在为柴油排队，中国老百姓的生活半径几乎不受影响。

但“体感隔离”不等于高枕无忧。全球经济是一体的，外部需求萎缩、产业链外迁的压力，最终会传导到每一个出口企业的订单上——只是传导的方式，比宏观叙事描写的要复杂得多。

03 | 宏观越不好，中国企业抢得越猛

海关官方发布：货物贸易顺差2018年只有3500多亿美元，2023年涨到8232亿美元，2024年到了9900亿美元，直奔万亿美元量级——就像滚雪球，前面很小，后面以巨大的基数增长。2026年前三季度出口23.2万亿元、增长16.4%，9月单月顺差超过1300亿美元。

总量在变大，结构在剧烈洗牌，中国企业的份额在加速提升。

出口数据的细节也印证了这种“装备先行”：对非出口里涨得猛的不是消费品，是装备类——要拉矿石就建港口，采矿、灌溉、机械成套往上走；不少非洲国家本地缺电，光伏和储能设备直接卖爆。这种裂变速度比外面想象的快得多。

还有一个对照：同样的宏观叙事下，印度的出口就没涨起来——最后比拼的不是政策口号，是本地的制造业能力和企业家的战斗力。越南也只是一个代工厂角色。

地缘冲击有两面。坏的一面，跨国巨头重组供应链，制造业和就业外流；好的一面，中国企业被逼着走出去、掌控上下游，从“等赏饭吃”到“本地化扎根”，主动权回来了。

魔高一尺道高一丈，兵来将挡水来土掩，这是中国企业家独有的东西。

宏观好不好，宏观说了不算；中国企业抢市场份额的战斗力，比大多数人想象的猛得多。大环境越不好，抢得越狠，压力最大的是欧美和日韩同行。

04 | 新能源车卖向全球，卡在售后

新能源车越卖越多、全球化越快，售后短板就越刺眼：没有维修网点、不会修、修不起，车就卖不到全世界。

已经有资本在卡这个位置：一家第三方新能源维修连锁，创始团队创业三四年，国内门店已经开到300家，找上门谈合作的车企排着队。第三方专业连锁维修，是个真需求。新能源车把发动机变速箱简化成三电系统，维修门槛比燃油车低，恰恰是连锁化、标准化的最好时机——这是新能源汽车产业链上最后一个还没被巨头占住的环节。

05 | 合规化浪潮与企业家信心

税务合规化是方向，不是风暴，过去了就不会回去。500万流水以下还能"灵活"，规模上了一定躲不开——平台数据、关联账户、资金流向都是透明的，拆主体、换法人这些"猫捉老鼠"的做法既累又没有意义。

真正的出路只有两条：要么把品牌溢价做上去，把税负消化掉；要么把生意做到海外去。

真正的问题不是合规本身，而是合规化的节奏与企业家信心的互动。钱为什么会流向海外？不是企业家不爱国，是安全感。有安全感，钱就会留下来投资；安全感重建需要时间，企业家不投资，消费就没有源头活水。

但有一点要公平地说：适应力这道题，中国企业比欧美强——从灰色时代一路打出来的适应力，够灵活。

过去六七年，科技部分反而变得更强，企业的经营能力也上了台阶；剩下的问题——合规化、品牌化、技术升级、全球化布局——都是被动逼出来的。也正因为被逼着完成了一遍，这一波出海的，更多是正规军。

06 | 出海的门槛变了

出海依然是最确定的增长曲线，但玩法彻底变了。

第一，白牌的红利期结束了，溢价要靠体系挣。义乌小商品到美国市场有七八倍的加价空间，毛利惊人，但前提是得有一整套全球商标注册标准、质量检测体系和本地合规能力——电器类产品一套认证下来，门槛就把大多数玩家挡在了外面。想继续做白牌，只能转向东南亚等门槛更低的市场。

第二，重资产运营成了护城河。某户外品牌今年上半年逆势增长16%，海外做到1.5-1.8亿营收，打法是大件产品拆散配件运出去、在当地建仓组装，用本地化组装省运费、提响应速度。轻飘飘挂个亚马逊店铺就能赚钱的时代过去了。

第三，品牌路径有迹可循。babycare的起点是一个爆款母婴包，靠单点爆款撕开市场、抢下老品牌反应慢的时间差，如今400家门店、60亿营收。另外两个逆势样本：卡牌行业某龙头，一年百亿规模、毛利率高得惊人，成了区域纳税第一；餐饮整体最惨，但快餐赛道的头部拌饭品牌还在高速开店。宏观不好，永远是结构性的——有人被淘汰，就有人在抢走他们让出来的市场。

07 | 出生即全球化的一代

"出生即全球化"的公司越来越多，极兔、传音是代表——创业第一天瞄准的就是全球市场，产品即全球最优。新一代创业者更自信，TikTok就是中国新锐品牌的全球加速器。

文化出海也在同一个方向上。九紫离火运，文化出海是大方向：这两年爆火的孙悟空、哪吒，都是从中国本土神话体系里走出去的人物。文化、产品、服务是一整套——出海不易，要知道掌握重点。

08 | 本土化的核心是利益分配

本土化做得好不好，看的不是本地团队规模，是利益分配。吃独食做不好本土化，利益共享才有未来。

出海遇到腐败可当润滑剂、算作渠道成本看。全球化里，时间是壁垒、腐败带来的低效率是壁垒、渠道落后也是壁垒：你要花时间搞定的事，同行要花更久。所以要用逆向思维看问题，别人觉得是麻烦的地方，恰恰是你的护城河。

饭局上有真实的教训：有企业在海外被‘自己人’坑掉巨额资金，最后几乎血本无归。别默认老乡就可靠，熟人介绍在海外生意里的风险一点不小。

出海第一条是少交学费，而少交学费最快的办法，是找到靠谱的本地伙伴：抱大腿能少走弯路，现在出海，不需要从零起步了。

09 | 三百年前的那次"中国热"

17、18世纪的欧洲曾经疯狂迷恋中国：当时中国是全球最大的贸易顺差国，全球白银黄金的四成流入中国，而中国基本不买欧洲的产品；文明层面，中国的文官制度、治理技术全面领先尚处封建时代的欧洲；工业革命之前，欧洲能拿出来的技术寥寥无几。欧洲对中国的"祛魅"，恰恰始于一场局部战争改变了他们的观察视角——在那之前，他们仰视了中国两百年。当然这里有很多故事可讲，这些故事值得单独开一篇，这里不展开。

这段历史的现实映照是：今天的出口数据和制造业份额，和三百年前有惊人的相似性——都是"靠实力拿到的地位"。区别在于，这一次中国企业还需要补上品牌、标准和叙事这几课。产业的根基在企业家，企业家的根基在安全感与预期。

写在最后

宏观的噪音很大，但真正决定胜负的，是企业层面的战斗力，以及企业家群体的信心。

三百年前，中国货靠实力站上过世界之巅；这一次，是把丢掉的位置一个一个抢回来。乱局之下，永远有人只看到风险，也永远有人看到代际机会。风浪越大，越是真本事的溢价时代。

以上内容已经过脱敏处理，不含敏感信息。

如果你也对一线实战分享、行业深度交流感兴趣，欢迎加入海豚社（东哥助理莎莎：haitun1088），报名参加东哥饭局，与更多大咖面对面交流。